[SK증권= 한동희 연구원] 마이크론의 주가가 이전 거래일 8% 급락했다. FY2Q25(2025년 2분기 회계연도) 실적발표에서 2025년 고대역폭메모리(HBM) 시장 전망을 $35B 이상으로 재차 상향 조정하며 삼성의 5세대 HBM(HBM3e)의 고객사 확대, D램, 낸드 출하 증가에 따른 FY3Q25 9% 수준의 매출액 성장 가이던스, 재고 하락 전망 등에 따른 시장의 긍정적인 반응과 상반되는 모습이다. SK증권은 FY3Q25 기대 이하의 GPM( 매출총이익률) 가이던스가 마이크론의 HBM 시장 진입 본격화에 따른 마진 제고 수준에 대한 의구심으로 확대된 영향으로 판단한다. ◆ ″SKH Long, MU Short 페어 구간″ 마이크론의 2025년 HBM 시장규모 전망 $35B 이상, 2024년 HBM 점유율 7%, 2025년 말 20% 수준 점유율 달성(마이크론의 D램 전체 점유율) 목표를 감안하면, 마이크론의 2025년 HBM 목표 매출액은 $5~6B 수준으로 판단한다. FY2Q25 HBM 매출액이 $1B 이상으로 언급되었다는 점을 감안하면, 낮은 기저에도 불구하고 매 분기 HBM의 성장률이 드라마틱하게 느껴지지 않을 수 있다. 마이크론의 HBM3e 8
[KB증권= 김동원 연구원] 지난 3월 12일 정부는 국무총리를 위원장으로 하는 양자전략위원회를 공식 출범시키면서 양자기술 3대 핵심 분야(양자컴퓨팅, 양자통신, 양자센서)에서 2035년까지 양자경제 선도국으로 도약하겠다는 로드맵을 제시했다. 양자전략위원회는 이를 위해 1000큐비트 양자컴퓨터(2032년 목표, 7292억원 투자)와 100km 양자정보 전송이 가능한 양자 중계기 개발(2030년 목표)을 추진하는 한편 무(無) GPS 양자 항법 센서 개발(2027년 목표, 2000억원 투자)을 추진한다. 양자기술 시장은 현재 약 3조3000억원 규모이나 2033년 34조원 규모로 +10배 이상 성장할 것으로 전망되는 가운데 양자 관련 핵심 기술 역량 등 미흡한 한국 양자 생태계 보완 목적으로 양자전략위원회를 출범했다. ◆ ″양자기술 상용화 급물살에 주목″ 3월 개최된 세계 최대 이동통신박람회 ′MWC25′에서도 양자통신을 포함한 유럽의 양자컴퓨팅 기술을 집약, 전시한 Quantum Europe 전시관과 스페인 통신사 텔레포니카(Telefonica)의 적용 사례가 이목을 끌었다. 특히 텔레포니카는 2027년까지 양자통신을 네트워크에 탑재하여 보안체계를 구축할 전
[하나증권=김록호 연구원] 코스피는 기관이 3주만에 순매도 전환, 외국인이 6주 연속 순매도한 가운데 4.6% 하락했다. 전기전자 대형주 주가는 모두 하락 마감했는데 LG전자[066570]와 LG이노텍[011070]은 지수 하락폭 대비 선방했다. 특히 LG이노텍 주가는 1.9% 하락하며 선방했다. 2025년 1분기 실적이 당초 우려보다는 양호할 수 있다는 소식에 상대적으로 안정적 주가 흐름을 시현했다. ◆ ″미국 경기 우려로 국내외 모두 부진″ LG전자 주가는 지난 주 저가 매수 이후에 재차 하락했다. 미국 소비 경기 둔화에 대한 우려가 불거진 것이 영향을 미친 것으로 추정된다. 다만 2025년 1분기 실적은 컨센서스 상회 가능성이 상존해 지금 가격대에서는 부담이 없다고 판단한다. 삼성전기[009150] 주가는 5주 연속 상승한 이후에 2주 연속 하락하고 있다. 연초 이후 주가 상승폭이 코스피대비 컸기 때문에 장 조정과 함께 차익 실현이 진행되는 것으로 판단된다. 코스닥은 개인의 3주 연속 순매수, 기관 및 외국인의 3주 연속 순매도 속에 4% 하락했다. 하나증권 커버리지 중소형주 중에서는 2주 연속 심텍[222800] 주가만 상승하며 지수를 상회했다. 나머
[SK증권=남효지 연구원] 지난 2월 20일 출시한 위메이드의 <레전드 오브 이미르>는 출시 당일 구글 플레이 인기 1위 달성 후 출시 5일만인 26일 매출 1 위를 기록했다. 2023년 출시한 위메이드의 MMORPG <나이트 크로우>가 출시 12일만에 매출 1위를 기록했던 점을 고려하면 초기 흥행 성과는 긍정적이다. 동일 장르의 흥행 게임들과 비교하면 엔씨소프트의 <리니지 M>(2017), 2M(2019), W(2021), 라이온하트스튜디오의 <오딘>(2021)은 출시 9시간~4일 만에 1위 달성한 바 있다. 이들 게임은 출시 첫날 매출 100억원 이상을 기록했지만 현재 시장의 성숙도와 다수의 경쟁작이 출시된 점을 고려하면 매출 1위의 일 평균 매출은 20억원을 상회하긴 쉽지 않아 보인다. ◆ ″뭐가 달랐을까″ <레전드 오브 이미르>는 UE5를 활용한 북유럽 신화 기반의 세계관을 바탕으로 하는 MMORPG로 블록체인 기술 접목, 수동 조작 비중이 높은 것이 특징이다. 게임 내 주화의 총 발행량을 제한해 인플레이션을 방지하고, NFI(Non-Fungible Item; 최상위 등급 아이템에 고유 번호를 부여
[NH투자증권=황병진 연구원] 미국 에너지부 산하 에너지정보청(EIA)과 석유수출국기구(OPEC), 국제에너지기구(IEA) 등 주요 기관들이 전 세계 석유 시장 수급에 대한 2월 전망 보고서를 공개했다. 3대 기관은 공통적으로 ′연초 국제유가의 하단을 지지한 이란과 러시아에 대한 서방 제재, 즉 지정학적 불확실성에도 OPEC+ 감산 지속 여부, 트럼프 행정부의 Drill, baby, drill 정책에 따른 전 세계 석유 공급 변화′ 주목했다. ◆ ″3월까지는 국제유가의 70달러선 하단 방어 여부에 주목″ 대표적으로 EIA는 전 세계 석유 시장 수급 전망에서 ′1분기까지 일평균 50만배럴(bpd) 규모의 공급부족, 이후 2분기부터는 최소 50만bpd 이상의 공급우위 상황 지속′ 가능성을 제시했다. 2025년과 2026년 전 세계 석유 생산량은 각각 1억456만bpd와 1억616만bpd을 예상했다. 동 기간 각각 1억414만bpd와 1억518만bpd 규모로 전망되는 석유 소비량을 본격적으로 상회, 전 세계 석유 시장 수급상 ′공급우위′ 부담이 가중될 것으로 예상되고 있다. 한편 전 세계 석유 소비의 정점을 논하기는 시기상조이나 OECD 중심의 선진시장보다는 중국
[KB증권=장문준 연구원] 예상하지 못한 폭풍 같은 실적 시즌이었다. 1월 22일 현대건설[000720], 2월 6일 DL이앤씨[375500]의 실적 공시 및 이익 가이던스 제시가 업종 투자 지형을 완전히 바꾼 모양새다. 정치적 불확실성 지속으로 산업적 측면에서는 모멘텀이 두드러지지 않는 상황임은 여전하다. 당분간 산업 측면에서의 분석과 대응보다 개별 기업 이슈 체크 및 대응이 합리적일 국면이다. 2024년의 경우 건설업종 내에서 HDC현대산업개발[294870]과 GS건설[006360]에 집중하는 전략이 효과적이었다면 2025년은 현대건설, DL이앤씨 그리고 HDC현대산업개발에 집중할 필요가 있다. ◆ ″실적 시즌이 바꾼 업종 투자 지형″ 상반기에는 연간 실적 개선과 더불어 원전/SMR 모멘텀 등이 부각될 수 있는 현대건설, DL이앤씨에 보다 집중하고 하반기에는 중기 실적 개선 사이클에 진입할 HDC현대산업개발에 보다 집중하는 것이 효과적일 것으로 판단한다. 현재 시점에서 KB증권의 업종 선호도는 ′현대건설=DL이앤씨>HDC현대산업개발′ 순이다. 대형건설사의 2024년 4분기 실적 시즌이 마무리되었다. 커버리지 6개 대형건설사의 합산 매출액은 19조50
[SK증권=한승한 연구원] 트럼프는 지난 2019년 8월에 덴마크령인 그린란드 매입을 검토한 적 있으며 작년 12월 새로운 주덴마크 미국대사를 임명하면서 ‘국가안보와 세계 자유를 위해 미국의 그린란드 소유와 지배가 필요하다’라고 공개적으로 의지를 밝혔다. 그린란드를 포함한 북극항로는 경제적⸱군사적⸱지정학적 가치가 높은 지역이며 해당 포인트들이 상호연계적으로 작용하는 곳이다. ◆ ″최선호주는 HD한국조선해양, HD현대미포″ 군사적⸱전략적 측면에서 보면 중국과 러시아 견제를 위한 목적이 가장 크다. 미국은 이미 그린란드 북서부 툴레 공군기지에서 북미방공사령부(NORAD)를 통해 ICBM을 포함한 중국과 미국의 미사일 추적을 위한 미사일방어 시스템을 운용 중이다. 또한 중국의 일대일로 정책을 통한 북극해 진출을 차단할 수 있으며 핵잠수함과 전략폭격기 등의 배치를 통해 NATO와 함께 대서양-유럽 방어체계를 강화할 수 있다. 북극 자원 확 측면에서 보면 그린란드의 추정 희토류 매장량은 약 150만 톤이다. 또한 미국지질조사국에 따르면 그린란드를 포함한 북극해에는 전 세계 미발견 석유의 약 13%로 전 세계 미발견 천연가스의 약 30%가 매장되어 있는 것으로 추정된다
[하나증권=김홍식 연구원] 국내 주요 통신장비 업체들의 실적이 바닥을 확인한 것으로 판단된다. 4분기 실적 추정치로 평가해도 그렇고 2024년 연간 추정 실적으로 보면 좀 더 확실하다. 쏠리드, 이노와이어, RFHIC를 중심으로 실적이 호전됨에 따라 국내 당사 커버리지 4개사(RFHIC/KMW/쏠리드/이노와이어리스) 합산 기준 2024년 연결 영업이익 흑자 전환이 유력해졌다. ◆ ″2025년 유의미한 실적 호전 예상″ 2024년 흑자 전환에 이어 2025년에는 유의미한 실적 호전이 예상된다. RFHIC와 이노와이어리스의 경우엔 몇 배의 이익 성장이 예상된다. 미국을 중심으로 통신장비 매출이 하반기부터 급증할 전망이며 북미/일본을 중심으로 통신장비 매출처 확대와 더불어 방산부문 실적도 해외를 중심으로 지속적인 성장 추세를 기록 중이기 때문이다. 특히 하반기 미국 주파수 경매 이후 신규 주파수 투자 확대에 큰 기대를 걸 만하다. 미국 시장에서 2025년 이후 신규 주파수 투자에 대한 기대감이 높아질 전망이다. 망중립성 논쟁 이후 주파수 경매권을 상실했던 FCC가 레드 스윕에 따라 주파수 경매 권한 획득을 미국 의회로부터 승인받을 것으로 기대되며 이후 주파수 할당
[NH투자증권=주영훈 연구원] 국내 주요 백화점 업체들의 기존점 매출액은 관리 매출액 기준 평평한(Flat) 수준으로 추정한다. 기존 예상보다는 성장률이 높지 않은데 주된 원인은 따뜻한 날씨에 있다. 4분기 평균 기온은 전년 동기 대비 1도 가량 높았다. 지난 3분기도 서울에 사상 첫 9월 폭염경보가(일 최고 체감온도 35도 이상) 내려질 정도로 무더위가 발생하며 가을 의류 판매가 부진했는데 이러한 추세가 겨울까지 이어진 점이 아쉽다. 물론 과거와 달리 현재 백화점 매출에서 의류가 차지하는 비중은 높지 않다. 전체 매출 비중의 3분의 1은 명품이며 명품 관련 수요는 안정적으로 유지되고 있는 상황이다. 다만 의류는 고마진 품목에 해당하기 때문에 마진율 측면에서는 여전히 고려해야 하는 변수이며 4분기 백화점 업체들의 매출총이익률은 전년 동기 대비 하락이 불가피하다. ◆ ″면세점, 숫자는 보수적으로 접근하자″ 반면 비용 측면에서의 부담은 지속적으로 감소하고 있다. 주요 백화점 기업들이 마케팅 비용을 비롯해 판관비 효율화 노력을 지속하고 있기 때문이며 2025년에도 이러한 방향성은 지속될 전망이다. 이에 따라 기존점 매출 성장이 다소 부진하는 경우에도 전년 동기 대
[KB증권=강성진 연구원] 현대차그룹의 12월 중국 포함 글로벌 도매 판매는 전년 동월 대비 2.2% 증가한 57만1000대를 기록했다. 이는 기존 전망을 5.2% 하회한 것이다. 현대차의 중국 포함 글로벌 도매판매대수는 33만대로 기존 예상을 8.4% 하회했고 기아의 글로벌 도매 판매는 24만1000대로 기존 예상을 0.5% 하회했다. 예상을 하회한 12월 판매 실적은 양사 영업이익에 부정적 요인으로 작용할 수 있다. 각 사의 대당 공헌이익 (ASP-대당 변동비)에 대한 기존 가정치를 단순 적용할 경우 현대차와 기아 판매대 수의 예상대비 차이는 각각 -2571억원과 -110억원의 영업이익 추정치 변경요인에 해당한다. ◆ ″현대차그룹 판매 전년 동 월대비 2.2% 증가″ 업체들 간의 자율주행 개발 격차가 점차 확대되는 모습이다. 트럼프 행정부는 자율주행차량 사고에 대한 자동차업체의 사고 보고 의무를 폐지할 것으로 보인다. 베이징시는 일정 도로 테스트와 안전 기준을 충족한 자율주행차의 도로 주행을 허용하고 이를 뒷받침할 수 있는 지능형 도로 인프라를 지원하고자 한다고 발표했다. 테슬라는 2025년 초 캘리포니아와 텍사스에서 로보택시 서비스를 시작할 것이라고 선
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